开端：CFC商品政策策划

　　作家 | 中信建投期货  策划发展部  石丽红

　　策划助理涂标

　　本敷陈完成时候  | 2025年7月13日

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　　本周7.8-7.9好意思国生物柴油征求主意蕴蓄首议举座无新增信息，但受宏不雅商品环境偏多氛围刺激，菜系油粕举座偏强。周末中澳、中加经贸范围均开释友好信号，澳菜籽对华出口或迎来机会，推断菜系油粕01合约供应边缘增多。目下而言菜系09和01合约主逻辑劈腿，09合约交割品数目及仓单注册意愿仍有悬念，且外盘入口估值存在撑持，但01合约则濒临新季各人菜籽丰产预期压制及入口开端多元化的可能性，后期需关怀新兴交易流的形成。

　　好意思加关税纠搅扰动加菜油出口场所，ICE菜籽震憾

　　本周特朗普声称对加拿大加征35%关税，并于8月1日收效，不外商场同期预估好意思加墨条约下的部分商品将赢得豁免，加菜油、加菜粕对好意思出口场所存在悬念。仅从生物柴油需求角度来看，2026年好意思豆油需求增长处所明确，且好意思豆压榨存在一定拘谨，总的来说加菜油对好意思出口的后劲仍存，加菜粕则受到各人卵白供应多余的压制，可能需要主动降价保管需求性价比。咱们以为，对好意思交易是加拿大经贸的弘远计划办法，8月1日前需关怀好意思加能否再行回到谈判通谈上。

　　中澳经贸互动，澳菜籽迎机遇

　　受澳大利亚率领东谈主探听中国信息刺激，商场预期中加有望在农居品方面赢得交易上的打破，澳菜籽杂责备题有望赢得放宽。商场预期部分企业将赢得澳菜籽进面试点机会，若是后期关系交易落拓放宽，中国菜籽入口开端将呈现多元化特征。不外，24年12月至25年4月，澳菜籽累计出口照旧达到366万吨，其旧作可售数目照旧比拟有限，澳菜籽对华出口后劲将更多体目下2026年以后。

　　中加开释友好信号，但潜在矛盾仍存

　　周末中加外前途行会晤，开释出相对友好信号，商场对中加农居品交易纠纷朝妥协处所演绎抱有期待。然则，加拿大农业省与工业安闲态存在各别，农业省与中国互动更往往，工业省则对中国电动汽车、钢铝成品有一定收敛情怀，中加能否再行步入交易正轨遭殃的利益关系方较多，咱们推断仍需要较多时候进行调节。关于09合约而言，中加经贸关系将影响8月菜籽买船预期，但计划到加菜籽累计出口照旧向上915万吨，举座出口后劲照旧不大，三季度中国菜籽入口环比着落的预期未被扭转。

　　俄罗斯油粕并举，对华出口意愿是非

　　三季度更有可能超预期的是俄罗斯菜粕对华出口积极性。跟着俄罗斯菜籽产量的增长以及压榨才能的栽植，推断俄罗斯有同期加多对华菜油、菜粕出口的积极性。25年1-4月，中国入口俄菜油占比仍向上50%，菜粕入口占比则栽植到14%。计划到加菜粕目下存在关税落拓，推断25/26年度俄菜粕入口占比仍有提高后劲。但在走动层面，由于俄菜粕在参与交割方面还存在一定难度，俄菜粕压力将更多响应在现货基差层面，盘面仍需关怀迪拜入口菜粕的报价估值。

　　把捏各产区上市&压榨节拍，明确估值锚

　　跟着澳大利亚、俄罗斯等产地在中国菜系入口中有望发挥越来越大的影响力，中国菜系估值的参考将越发多元化，这就需要明确不同期间节点各个产区的上市情况和压榨节拍，在不同期间参考不同产区的报价对菜油和菜粕进行估值。

　　总的来说，7-8月欧盟菜籽有望最早上市，8-9月加拿大和乌克兰也就陆续干涉上市期，俄罗斯新季出口在10月份才会逐步加多，澳大利亚则要到25年年底，迪拜方面则需要关怀其对加拿大和澳大利亚的入口情况。目下来看，旧作需凭证迪拜菜油&菜粕报价锚定盘面估值，现货则需要关怀俄罗斯，新季方面需要跟进中加、中澳方面的经贸进展。

　　策划员：石丽红

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　　策划助理：涂标

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背负剪辑：赵想远