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　　出品：新浪财经上市公司连系院

　　作家：郑权

　　近日，42家纯证券业务上市券商2025年半年报败露收场。42家上市券商2025年上半年揣摸终了买卖总收入2519亿元，同比增长31%；终了归母净利润1040亿元，同比增长65%。

　　从营收增速看，有37家券商2025年上半年的营收是正增长的，唯有5家逆势负增长。净利润增速看，42家券商的归母净利润王人是正增长，其中华西证券的增速最快，上半年的增速高达1195.02%，接近12倍。

　　但华西证券存在着业务结构“偏科”问题，经纪业务手续费净收入和自营收入之和占总营收的比例荒谬七成，存在着“靠行情吃饭”的特征，业务结构同质化较严重。公司投行业务和资管业务收入不仅占比低，况且收入出现下滑，2025年上半年的买卖利润为负值，处于亏欠景色。

　　“靠行情吃饭”业务占七成以上

　　2025年上半年，华西证券终了营收20.73亿元，同比增长46.72%；终了归母净利润5.12亿元，同比增长1195.02%。 

　　在净利润激增近12倍背后，华西证券存在着“偏科”问题，“靠天吃饭”特征彰着。

　　2025年上半年，华西证券经纪业务手续费净收入为9.18亿元，占总营收的比例为44.28%；自营投资业务收入（凭据“自营投资收入=投资净收益+公允价值变动-春联营企业和协作企业的投资收益”公式狡计）为5.87 亿元，占当期总营收的比例为28.32%；经纪业务和自买卖务收入揣摸占比超70%。

　　从半年报败露的口径看，华西证券本年上半年经纪及钞票措置业务收入为11.39亿元，占总营收的比例为54.93%；投资业务收入为3.93亿元，占18.96%，两项业务收入揣摸占73.89%。

　　连系以为，经纪业务和自营投资业务是绝顶依赖行情的业务，这两项业务收入占比高的公司会面对事迹波动的风险。同期，这也会让业务结构愈加同质化。

　　动作中小券商的华西证券，理当在强烈的行业竞争中诞生互异化本性化竞争上风，联系词公司投行业务、资管业务收入占比揣摸不及4%（2025H1数据）。

　　上半年投行及资管业务买卖利润为负 股权承销收入“颗粒无收”

　　华西证券不仅投行业务、资管业务收入占比低，收入还出现了着落，买卖利润致使为负。

　　2025年上半年，华西证券投行业务收入为0.42亿元，同比着落12.67%，买卖利润约-0.31亿元。

　　华西证券暗示，投行收入减少主淌若受行业集会度不停培植、监管压力握续增大、公司保荐业务履历暂停等影响，证券承销业务收入减少所致。

　　值得一提的是，华西证券2024年4月被江苏证监局禁受暂停保荐业务履历6个月的监管要领，因华西证券在金通灵（维权）2019年非公开拓行股票保荐项盘算执业经过中，存在尽责打听职责未勤恳尽责等问题。

　　本年上半年，华西证券莫得终了股权承销收入（包含IPO、再融资、并购重组财务照看人、新三板推选挂牌等股权融资神色），颗粒无收。wind暴露，限度2025年9月15日，华西证券储备的IPO神色数目为0（以交往所受理为圭表）。

　　2025年上半年，华西证券资管业务收入为0.34亿元，同比大幅着落44.46%，买卖利润约为-0.09亿元，亦然亏欠景色。公司暗示，资管收入着落主淌若资产措置业务领域着落，措置费和事迹报答收入减少所致。

背负裁剪：公司不雅察