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　　上周甲醇期货合约价钱举座呈下行态势。7月28日受来回所限仓影响，焦煤盘面大跌，带动工业品板块回落，甲醇单日暴跌 4%，同期口岸累库预期增强，后续期价捏续荡漾下行，投契多头除去彰着。现货市集区域分化特征特殊，华东太仓现货价周跌103元/吨，内地如西北地区厂家库存低位，价钱相对坚挺，与口岸价差握住。完毕8月1日，太仓入口价2385元/吨，环比前一周着落103元/吨，广东市集价2385元/吨，环比前一周着落85元/吨，鲁南市集价2297.5元/吨，环比前一周着落52.5元/吨，川渝主流市集价2230元/吨，环比前一周着落5元/吨，陕西主流市集价2130元/吨，与前一周捏平，内蒙古主流市集价2065元/吨，环比前一周高潮15元/吨。

　　一、供给端：国内、国外供应均有加多预期

　　供给端，上周甘肃刘化、新疆中泰等安设规复，国内甲醇产量不时回升，异日一周陕西润中、长青有检会运筹帷幄，兴化、中石化长城等多套安设重启，展望产量进一步加多。8月1日当周，国内甲醇安设产能愚弄率85.36%，环比高潮1.39个百分点，同比高潮9.03个百分点；周产量193.01万吨，环比加多3.14万吨，同比加多32.27万吨。现时煤制甲醇安设利润可不雅，产量大幅回落可能性不大。   

　　国外安设开工率小幅回升，据隆众资讯调研情况，伊朗kimiya规复宽广开动，ZPC提至8成负荷开动，Bushehr临时泊车。据隆众统计数据，7月中国甲醇入口外轮最终实质卸货110.69万吨，较6月海关数据减少11.33万吨，主要原因是月底台风天气影响了卸货速率，6月以伊破裂影响有限，当今海上浮仓量较高，且欧洲甲醇受自然气价钱捏续走低及需求淡季影响，价钱捏续走低，8月国内入口量展望再度培植。高频数据炫耀8月1日当周，国外安设开工率70.64%，环比增长0.58个百分点，周产量103.04万吨，环比加多0.85万吨。

　　二、需求端：下贱安设大宗亏空，灵验撑捏不及

　　需求端，下贱采购积极性欠安，市集成交要点下移。

　　安设方面，8月1日当周，MTO安设产能愚弄率85.27%，环比高潮0.32个百分点，同比高潮14.99个百分点。烯烃行业安设产能愚弄率不时小幅回升，中煤蒙大重启，但浙江兴兴7月30日泊车，重启技巧未知，江浙地区MTO需求走弱。传统下贱安设产能愚弄率涨跌互现，冰醋酸安设产能愚弄率91.4%，环比着落1.29个百分点，同比着落0.59个百分点；二甲醚安设产能愚弄率5.33%，环比高潮0.14个百分点，同比着落5.21个百分点；甲醛安设产能愚弄率42.47%，环比高潮5.28个百分点，同比着落5.46个百分点；山东MTBE安设产能愚弄率67.79%，环比着落1.22个百分点，同比高潮7.96个百分点。需求淡季影响下，终局需求举座发达一般，部分品种厂家有主动减产操作。

　　三、库存：8月入口量预期大增，口岸库存压力加大

　　库存方面，上周沿海口岸到港量29.54万吨，下贱耗尽一般，口岸不时累库，受台风天气影响，口岸卸货徐徐，海上浮仓量约18万吨，重叠兴兴泊车，需求考虑，口岸库存压力加大。内地烯烃外采需求开释，市集成交氛围较好，坐褥企业去库，举座库存低位，挺价意愿较强，部分厂家惜售。数据方面，8月1日当周，社会库存80.84万吨，环比加多8.26万吨，同比减少20.53万吨。其中，口岸库存113.29万吨，环比加多6.73万吨，同比减少28.11万吨；厂家库存32.45万吨，环比减少1.53万吨，同比减少7.58万吨；下贱企业库存16.88万吨，环比加多0.59万吨，同比加多1.92万吨。

　　四、本钱端：迎峰度夏，煤价坚挺

　　本钱方面，除自然气安设外，煤制与焦炉气制法安设盈利均有所扩大。

　　煤炭方面，近期煤价运筹帷幄小幅高潮，时值“迎峰度夏”旺季，同期产地降水供应考虑，口岸发运倒挂，营业商报价坚挺，但电厂本身库存相对安全，暂无大规模补库意愿，市集较为僵捏；坑口市集脸色较好，煤矿销售较为顺畅，价钱延续涨势。供给端，钢联462家样本矿山产能愚弄率90.9%，环比减3.1个百分点，日均产量547.4万吨，环比减18.8万吨。近期产地强降雨，部分煤矿停产防汛，同期时值月底，部分完成坐褥任务的煤矿有减产行为，供应环比考虑彰着。国度能源局抽象司发布对于组织开展煤矿坐褥情况核查促进煤炭供应稳重有序的示知，条件年度原煤产量不得进步公告产能，月度原煤产量不得进步公告产能的10%，凭据钢联调研情况，对坐褥影响相对有限。需求端，“迎峰度夏”耗尽旺季开启，需求举座进取，但南边多地迎来降雨，高温天气有所缓解，电厂日耗出现小幅回落，且大宗电厂库存相对安全，采购积极性不高；非电方面，煤化工品种利润可不雅，企业开工多保管高位，采购相对积极，建材板块需求有所下滑，终局需求发达一般。入口方面，跟着内贸煤价钱的高潮，入口煤价钱上风再次泄露，带来阶段性采购需求，但电厂还盘压价，且未酿陋习模性采购。产地降水及月底部分完成坐褥任务的煤矿停产减产，供给有所考虑，展望本周将有所规复；需求方面，时值电煤耗尽旺季，煤价下方仍有撑捏，展望煤价稳中偏强开动。

　　五、原油：OPEC+增产及需求预期转弱，油价下挫

　　8月3日，OPEC+在视频会议中达成关键有策画，告示9月日均增产54.7万桶，此举记号着该组织提前一年完成220万桶/日减产运筹帷幄的退出，并厚爱纳入阿联酋新增产能配额，供给端压力上行，与此同期好意思国公布的多个宏不雅经济数据组成利空，与特朗普政府关税计谋重叠，发市集对公共营业和经济增长的担忧，市集避险需求权贵升高，原油下行压力加大。

　　六、宏不雅：靴子落地，市集投契脸色走弱

　　中央政事局会议召开，对于反内卷的表述由7月初中央财经委员会会议上的“照章依规料理企业廉价无序竞争，指挥企业培植居品品性，推动过期产能有序退出”表述调理为“照章依规料理企业无序竞争，推动重点行业产能料理”，删除“廉价”二字，标明计谋重在改动企业无序竞争行动，而非单纯针对廉价，并将“推动过期产能有序退出”改为“推动重点行业产能料理”，标明产能料理将聚焦重点行业，瞩目在场地政府在计谋施行上将“过期产能”泛化，幸免“一刀切”式清退，举座措辞愈加暖和，同期会议对现时经济的评价较为积极，市集对出台进一步经济刺激计谋的预期防碍，市集投契脸色走弱。

　　七、回来：口岸累库预期增强，甲醇承压下行

　　上周跟着来回所对多个此前涨幅较大的品种限仓及宏不雅靴子落地，多个品种大幅下挫，市集在强预期防碍后再度热心弱需求。现时甲醇供需较为宽松，供给端，国内安设产能愚弄率与产量均处同期高位，国外供应也有回升预期，受天气影响，近期口岸卸货速率偏慢，海上浮仓量大增，加之8月展望异邦货源仍处高位，供给端压力增大，另一方面下贱安设大宗亏空，沿海部分MTO安设泊车，需求难有增量，下贱采购积极性不及，口岸累库压力增大。本钱端煤价捏续反弹，且短期煤价难降，是为数未几的亮点，但甲醇安设利润相对可不雅，企业本钱压力不大。综上，基于宏不雅作念多脸色消退后，商品市集重回基本面来回，甲醇供需相对宽松，供应捏续加多，需求难以匹配，口岸累库压力增大，提出偏空念念路对待，套利可磋议作念多MTO利润。仅供参考。

　　长安期货：张晨

　　2025年8月4日

　　张晨，长安期货煤化工盘问员，对煤炭过火联系产业有系统的表面学习经验，参加期货市集以来，主要负责能源煤及煤化工联系品种的盘问职责，善于从计谋导向与基本面分析行情趋势，具有丰富的专科常识和较强的逻辑分析智商。

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